非你莫属

六 | 这是科伦博泰上市以来首次实现半年度盈利。本次融资由Lightspeed Venture Partners和O.G. Venture Partners共同领投，原股东General Catalyst、Atomico、Lakestar等全部跟投，并且有新的投资者Liberty City Ventures、BDT&MSD、Positive Sum等加入。O.G. Venture Partners管理合伙人David Ofer也会担任公司的董事一职。站在这一里程碑前的，是75岁的刘革新。

七 |          使这次融资成为话题的是投资人名单本身的质量。这位出生于1951年的湖北籍企业家，此刻麾下已有三家上市公司：以大输液和仿制药为基本盘的科伦药业、专注抗生素原料药的川宁生物，以及代表创新药未来的科伦博泰。其中包括了科技界的扎克伯格、网球运动员莎拉波娃、传奇球员蒂埃里·亨利、说唱歌手will.i.am、畅销书作者蒂姆·费里斯等，并且还有一批来自娱乐圈、体育界和创业投资领域的名人。

八 | 科伦博泰的盈利转正不仅仅是一份财报数字，它意味着一场持续了十余年的转型，从传统药企向创新药领域延伸，终于看到了阶段性的结果。把这些人放在一个投资人的名单上就很容易引起人们的注意了。在这个平均年龄不到40岁的创新药行业里，75岁的刘革新用一种近乎倔强的方式证明：向上生长，与年龄无关。但需要冷静看到的是，这份首次半年度盈利的成色并不纯粹。期内利润3.88亿元中，包含了7.03亿元和解款与1.40亿元退税的一次性贡献。要知道这些投资者大多数都不是专业的医学背景出身的人，他们愿意一起押注一家体检公司的股票，也说明了这个行业正受到越来越多人的认可。剔除这些非经常性项目，核心经营仍亏损5.02亿元。         就融资节奏而言，Neko Health走得很稳当。也就是说，科伦博泰距离真正的经营性盈利，还有一段路要走。

图：科伦博泰2026年上半年利润构成01从100万元到“输液大王”1996年，45岁的刘革新做了一个让很多人看不懂的决定：放弃中美合资奇力制药总经理的职位，借来100万元，和伙伴一起在成都新都一个废弃胶囊厂里，创办了科伦大药厂。那是一个民营资本刚刚被允许进入医药产业的年代。刘革新切进了儿童专用注射液这个细分赛道，创造了“当年策划、当年投资、当年建设、当年生产、当年盈利”的“五当”奇迹。

九 | 1999年，科伦完成GMP异地扩建，单厂年产量过亿瓶，成为当时全国规模最大的大输液生产基地，“输液大王”的称号由此而来。

十 | 公司于2023年完成了6500万美金的A轮融资，在2025年获得了2.6亿美金的B轮融资之后到了现在的7亿美金的C轮融资，融资额不断上升，投资人的范围也由最初的行业内的专业机构慢慢扩大到了跨界的巨头以及明星投资者。三次融资加起来的话，公司的资金储备已经很足了。

十一 |          这笔钱应该用在什么地方上呢？公司也给定了个明确的方向。一部分用来把业务范围由欧洲扩大到美国，另外一部分则继续投入到底层技术的研发当中去。

十二 | 从1996年到2010年科伦药业登陆深交所，刘革新用了14年，把一个100万元起步的小厂，做到了A股上市公司。联合创始人兼CEO Hjalmar Nilsonne在声明里说，公司在三年前开第一间诊所的时候就定下了这样一个目标：创造一种新的医疗服务模式，在人们还没有生病之前就发现并干预问题。但他没有停在舒适区。02在最高处二次创业2010年科伦药业上市后，刘革新做了两个在当时让市场费解的决定。

十三 | 第一个是向西走。他提到了一个细节，在第一次扫描后大部分公司的会员会选择再次就诊，并且经过第二次就诊之后他们健康的数值会向好的方向发展。         这场融资还有一个看点就是它出现于一个特殊的时期。近几年来，在全球资本市场上，长寿科技与预防医学越来越受到关注，更多的投资者也把目光由治病转移到了防病上面来。2010年12月，他在新疆伊犁成立川宁生物，做抗生素中间体。在当时的行业语境下，抗生素中间体是“苦活累活”，环保压力大、利润薄、周期长。Neko Health这次融资的规模和阵容，在一定程度上也体现了这一股潮流。

十四 | 引起人们注意的是这家公司的起源故事，并且这个公司是由一位来自音乐行业的联合创始人所创办的。但刘革新用7年时间把川宁做成了全球生物发酵技术产业化的头部企业，2022年12月登陆深交所创业板。         耳机到扫描仪          要想了解Neko Health公司的话，就离不开它的联合创始人Daniel Ek了。         这个名称在科技界几乎是人尽皆知。第二个是向内投。2012年，刘革新在科伦药业内部立项研发ADC。彼时国内创新药的热潮涌向PD-1，几乎所有Biotech都在扎堆这个赛道。他就是Spotify的创始人之一，并且把公司打造成了世界上最大的音乐流媒体服务平台，在过去的二十年里，它成为了科技创业史上的一个不可忽视的例子。

十五 | 但是很少有人知道，在Spotify发展到最高峰的时候，Ek就已开始把大量的精力投入到医疗健康领域去了。但刘革新选择了ADC，这个技术门槛更高、竞争格局更好、更能发挥科伦制造业底蕴的方向。         根据报道，在传统的医疗系统运行效率方面，Ek已经很早之前就表示出了不满，并且他说这套系统有点“跑偏”，他在接受媒体采访的时候也多次提到了这一点。用输液业务源源不断的现金流，反哺一个十年内看不到回报的创新药平台。2013年，四川科伦药物研究院生物中心成立；2014年，创新小分子研究中心成立；2016年11月22日，四川科伦博泰生物医药股份有限公司正式注册成立。从立项到独立公司，用了4年；从独立公司到第一款产品上市，又用了8年。不满的情绪没有停留在抱怨上面，于是他就开始大量的读医学杂志，并且使用了Fitbit、Apple Watch等设备长时间地记录自己的身体状况，把健康管理和工程学一样看作是可以被分解开来研究的一个问题。2018年Spotify完成了上市，这给它提供了一个更大的平台来实现自己长久以来的梦想。

十六 | 03118亿美元与兑现科伦博泰真正的拐点，出现在2022年。         同年他也认识到了以后的合作伙伴Hjalmar Nilsonne。那一年，刘革新主导科伦博泰与默沙东达成了三笔授权合作：2022年5月，SKB264授权默沙东中国以外全球权益；2022年7月，SKB315授权默沙东；2022年12月，一次性打包7款临床前ADC授权默沙东。三笔交易累计首付款超2.1亿美元、里程碑总额超118亿美元，创下当时国内ADC单笔授权金额纪录。Nilsonne出生在一个医生的家庭里，之前他的创业经历主要集中在能源数据方面，两个人对于“用技术来重新构建预防医学”这件事情有相同的看法，所以很快就达成了合作意向，于是Neko Health就诞生于斯德哥尔摩了。公司在初期的时候采取的是比较低调的方式，并没有过多地去接受媒体的采访，在四年的时光里专心致志地研发产品，到2023年才在斯德哥尔摩开设了第一间诊所。这个数字的意义在于，一家从输液企业孵化出来的创新药公司，其ADC平台的技术含金量获得了全球顶级药企的真金白银背书。         Neko Health做的就是把体检这件事情重新做一遍。更重要的是，默沙东不只买了药，还买了人。主要的产品为一次六十分钟左右的身体检查，并且不用放射性的手段来完成它，在此期间利用传感器与血检等方法收集上百万条的数据信息，包括皮肤状况、新陈代谢情况、中风及心脑血管疾病的风险因素、血液异常指标、体脂比例等等。B轮融资时，默沙东以约1亿美元入股科伦博泰，持股6.95%，成为第二大股东。

十七 | 扫描的结果在几分钟内就可以读出来了，然后就会有一个医生跟用户的面谈，帮助用户理解这些数据并提出后续的意见。将大量的体检数据与实时的医生解读结合起来的方式，这就是本公司不同于一般的体检中心的地方。2023年7月11日，72岁的刘革新迎来人生第三个IPO，科伦博泰在港交所主板上市。         从2023年首次出现以来，Neko Health的发展速度很快。上市只是起点。诊所版图以斯德哥尔摩为起点，先后扩展到了英国的伦敦、曼彻斯特等地，在这次融资之后，公司第一次将业务延伸到了美国市场，并且纽约将成为第一个目标城市。科伦博泰真正的产品兑现，从2024年才刚开始。对于一个只存在了三年左右时间的企业而言，如此之快的增长速度加上最近获得的七亿美金的投资，那么接下来的一段时间就是它加快奔跑、抢占市场的关键时期。         Daniel Ek这次跨界，在某种程度上就是把他在Spotify上已经验证过的方法论再应用到另一个完全不同的行业中去，并且利用技术与数据来重新定义一个原来主要依靠人工经验的一个领域。

十八 | 而最让全球医药圈瞩目的，是海外价值的兑现：默沙东围绕芦康沙妥珠单抗，已启动17项全球III期临床。2026年5月，默沙东宣布TroFuse-005在晚期或复发性子宫内膜癌中达到总生存期和无进展生存期双主要终点，这是默沙东主导的芦康沙妥珠单抗全球III期项目中首个阳性读出。

十九 | 这条道路能够延伸得多长，则要放到整个预防医学领域的背景下来看待。         预防医学的新战场          Neko Health的故事只是一条赛道中的一部分，即当下预防医学与长寿科技这条赛道中的一个侧面。这意味着，默沙东有望在2026年内在美国递交首个芦康沙妥珠单抗上市申请。         近几年来，全世界对于该领域都表现出了很高的兴趣。一旦递交，科伦博泰将触发新的里程碑付款，并开启长期销售分成窗口。逻辑不难理解，在传统的医疗体系里，一直是以治病为主，等到了疾病的症状出现了之后再进行干预。

图：科伦博泰/刘革新关键发展里程碑但这条向上的路并非一帆风顺。2023年默沙东终止两项临床前ADC资产的独家许可；2024年又退回SKB315的全球权益。但是越来越多的临床数据以及公共卫生活动的研究都指向一个结果，即大部分严重的疾病在早期就可以被发现，并且一旦在早期就采取措施的话，那么它的干预成本会大大降低、治疗难度也会减小。这样的共识也逐渐地渗入了大众消费市场之中，一些致力于早期筛查与健康管护的企业也获得了更多的资金关注。         在同一个赛道上已经有了一些比较有代表性的一些企业了。截至目前，9项授权合作中，2项被终止、1项被退回，剩余6项在推进。Prenuvo主要做的是全身体积磁共振检查，并且和血清生物标记物一起使用来检测出癌症、神经系统的疾病、肌肉骨骼的问题还有器官异常的情况。

| BodySpec走的是另外一条路子，以DEXA双能X射线扫描技术为主打产品，用于测定肌肉量、内脏脂肪、静息代谢率、骨密度及全身脂肪分布等项目。授权合作的变数，是科伦博泰必须持续面对的现实。各个公司的切入点不同，但是都用了更加细致的图像技术与数据处理能力把体检这件事情由原来的一年一检变成了一个可以长期跟踪、量化管理的健康服务。04同一种精神底色刘革新和科伦博泰之间，是一种罕见的“同构”关系。

|          这条赛道能够吸引到那么多跨界资本的原因还有一个更深层次的理由。健康的检查以前是需要依靠专业的医生的经验来完成的工作，但是现在随着人工智能以及传感技术的发展，大量的健康数据被收集并分析得更加迅速而且规范起来，也使得这项工作第一次有了大规模复制的可能性。

| 他们都是产业派。

| 刘革新是药剂学学士、药理学硕士，一辈子泡在医药产业里。因此越来越多来自于科技、娱乐、体育领域的人才愿意把资金投入到这样的企业中去，并不是因为只看到了一个体检项目的价值，而是看到了整个健康管理基础设施被重新塑造出来的潜力。科伦博泰也不是典型的“科学家创始人加VC孵化”的轻资产Biotech，而是自带CMC工艺、规模化生产、商业化渠道的“重工”能力。他们都愿意坐冷板凳。刘革新2012年立项ADC，到2024年第一款ADC获批，前后12年。这12年里，他每年用输液业务的利润反哺研发。科伦博泰也是如此，2026年上半年研发开支7.68亿元，同比增长25.7%；商业化团队从600人扩张到800人，销售及分销开支3.9亿元，增幅118.3%。他们也都有在最高点自我革命的勇气。         从更大的角度来观察的话，“长寿科技”这一概念正由一个小众话题慢慢进入主流消费者的视线中。越来越多的人愿意为了知道自己的身体情况而支付费用，并且把健康管护当作一项长期的投资来对待，而不是等到生病了再去医院就诊。

| 刘革新在“输液大王”最风光的时候去做抗生素中间体，在A股上市后又去做创新药。这样的消费方式改变给整个预防医学领域带来了持续增长的动力。         Neko Health这次融资的意义已经不只是一家公司成长的故事了。这就相当于给人们发了一个信号，即预防医学正由一种理念迅速发展成为一项受到资本重视的事业。

| 科伦博泰在港股上市后，继续高频融资，继续推进17项全球III期，继续扩展新一代ADC梯队。但“强创始人印记”是一把双刃剑。科伦博泰的战略高度依赖刘革新个人的判断力。当公司战略与个人判断深度绑定时，判断的正确与否直接等同于公司的命运。一个值得持续观察的问题是：当刘革新的判断力随着年龄和精力变化时，这套体系能否继续高效运转。关于这条赛道之后还会出现多少个像Ek一样的跨界创业者、会产生多少种新的商业模式，在“预防”这一主题下的比赛才刚开始呢。05向上的动能与下一站抛开叙事，回到商业本质，科伦博泰的“向上”有它的底层逻辑。

| 其一，母体的产业反哺：科伦药业用三十年输液业务积累的现金流、生产工艺、监管经验，为科伦博泰提供了大多数Biotech梦寐以求的产业地基。其二，创始人的长期主义：刘革新用12年时间证明了一件事，创新药没有一蹴而就。

| 其三，技术平台的复利效应：一体化ADC平台持续产出差异化分子。其四，全球视野的BD能力：118亿美元授权默沙东不是运气，是“用全球药企为技术背书”的战略选择。其五，商业化执行力：从0到800人地推团队，从0到2000余家医院覆盖，从0到2026年上半年药品销售6.57亿元。但“向上”不代表没有风险。首次半年度盈利的成色如前所述并不纯粹，真正的经营杠杆验证窗口在2027年。

| 届时市场会看清，科伦博泰是否能像传统制药企业一样实现稳定的经营性盈利。此外，核心经营亏损5.02亿元的现实提醒我们：从Biotech切换到Biopharma，收入端的放量才刚刚开始，费用端的投入仍在高位，两者之间的剪刀差还没有真正打开。向上的路从来不会一帆风顺。

| 科伦博泰的故事，本质上是一个关于“向上”的中国故事。它属于医药产业，也属于每一个愿意用长期主义去换取未来的中国企业。75岁的刘革新还在前线，科伦博泰的“向上”，也还在路上。但向上不等于没有风险，也不等于每一步都会踩实。真正的考验，从2026年下半年才正式开始。

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